自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当这些102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术(shù)演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的(de)价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好的(de)风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期(qī)性(xìng)回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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