近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传(chuán)导(d2016年是什么年ǎo)。因此，在失去(qù)成本支2016年是什么年撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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