本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子>

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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